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如何化解中国境内过剩的流动性

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  [摘要] 目前,流动性过剩已经成为影响中国经济运行的最重要因素之一。过剩的流动性严重影响了宏观经济和商业银行的运行。本文提出了遏制流动性过剩的具体对策。
  [关键词] 流动性过剩 中小企业信贷 汇率制度改革
  
  流动性过剩严重影响了宏观经济及商业银行的运行。它一方面推动了境内资产价格的上涨,加大了通货膨胀的压力。另一方面,又使得消费增速远远落后于投资的调整增长而加剧产能过剩,使中国经济面临通货紧缩的压力。而且,过剩的流动性不仅降低了货币政策的自主性,也使得货币政策的操作效应大打折扣,影响金融体系的运行效率和货币政策执行效果。对银行体系来说,则使得商业银行的盈利能力下降从而降低了其竞争力。所以,遏制流动性过剩是目前监管层宏观调控的主要目标。我们认为,目前应主要从以下方面着手:
  一、引导信贷资金向中小企业和国内消费倾斜
  银行资金出现流动性过剩的问题,并不是整个国家的社会资金过剩。社会经济的运行,其实还是需要大量的信贷资金的,但由于银行不具备控制此类信贷风险的技术手段,这部分资金就只能无奈地呆在银行里,不断地增加已经过剩的流动性。
  首先,疏导过剩流动性,应该注意引导信贷资金向中小企业倾斜。所以,商业银行在防范和化解金融风险的同时,应加大信贷结构调整的力度,改变贷款向大城市、大企业、上市公司过分集中的状况,加强对中小企业的金融服务,主动寻找、选择和培养客户,满足产品有市场、有效益、守信用的中小企业对流动资金贷款的需求。
  其次,加快社会保障体系建设,不断刺激消费快速增长,这是扭转境内流动性过剩的根本之策。中国流动性过剩的根源在于中国“内需不足,出口拉动”的经济增长模式。中国的流动性过剩,是与消费不足紧密相联的。要拉动内需,提高城市低收入者,以及农村居民的收入水平是关键中的关键。提高城市居民最低生活保障、严格执行企业最低工资制度等将有利于城市低收入者收入的稳步提高。但是在促进农村居民收入水平增长方面,也必须要有新的思路和解决问题的办法,一个比较可行的思路是动用巨额外汇储备(比如5000亿美元)投入农村社会保障体系,配合社会主义新农村建设,奠定内需扩大的实质性基础;
  二、发展资本市场,加快A股上市频率,吸纳市场流动性
  国际经验提醒我们,本币升值所伴随的流动性过剩无法有效靠紧缩政策逆转,而应主动地对过剩的流动性进行合理疏导,使之运用到需要的领域中,而股改后急待发展的中国股市正是容纳过多流动性的最佳渠道。目前,中国的证券市场的规模偏小,无法满足庞大的中国经济规模的资产配置需要。提高证券化率、发展本土股市,不仅能改变长期以来过度依靠银行信贷的格局,使中国金融市场更加健康、安全;而且能够优化资源配置,促成产业发展与资本的良性互动,推动科技创新能力的提高和经济的持续发展。
  三、改革现行的外汇管理体制,弱化或切断基础货币与外汇储备之间的纽带关系
  目前信贷投放过多等问题的根源在于由汇率升值和贸易顺差带来的外汇储备增长过快,因此根本有效的措施还是加快汇改的步伐,实施合理的外汇管理制度。首先,改革结售汇管理,逐步从强制结售汇过渡为意愿结售汇,完善银行结售头寸管理。通过发挥中资企业和外汇银行的两级“蓄水池”功能,减少中央银行通过外汇占款投放的基础货币。其次,在外汇储备调整增长、外汇占款与日俱增的情况下,外汇账户应朝着分流外汇市场外汇的方向调整。一方面要改变出口导向型的经济发展战略,另一方面,应当改变改革开放初期那种一味对外资采取各种优惠的政策战略。第三,根据我国自身改革发展的需要,在确保金融市场和经济稳定的前提下,进一步扩大人民币汇率浮动幅度,合理确定人民币汇率目标区,引导流动性向境外释放,同时亦利于中国企业海外并购。最后,要加强短期资本跨境流动监管,稳步推进资本项目的开放进程。
  四、加快商业银行增长方式和经营模式的转变
  商业银行应加大金融创新力度,加快传统经营模式和经营结构的转型,使其逐步由单一银行存贷款销售商变成兼营存贷款、债券、证券、保险、基金、黄金、外汇等多种金融商品的综合销售商。同时,银行业要切实树立经营风险的理念,发掘市场机会,培育新的利润增长点。
  当前,我国已取消了银行对中小企业贷款的利率上限管制,银行业应充分利用这一契机,提高自身风险管理能力和差异化的风险定价水平,充分利用市场机会,培育新的利润增长点,实现业务结构的转型。这既是解决流动性过剩问题的现实需要,也是处于WTO后过度期中国银行业的必然选择。
  
  参考文献:
  [1]贺晟:长江证券债券周报,2006-5-29
  [2]邹新:境内流动性过剩的成因及相关政策走向。中国经济时报,2006年08月18日
  
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