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我国煤炭期货实施存在的问题初探

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  [摘要] 我国煤炭价格市场化改革已经完成,煤炭价格表现出较大的波动性;期货作为一种成熟的风险规避工具,能否规避煤炭企业及其下游企业的价格风险,需要做系统分析,本文从开展煤炭期货交易的技术条件、市场体制、煤炭价格体制和运输问题四个方面做了探讨。
  [关键词] 煤炭期货 煤炭价格 风险
  
  一、煤炭价格风险与煤炭期货
  从煤炭价格风险的角度看需要推出一些风险管理工具,使煤炭企业及其下游企业可以规避价格风险,因为煤炭价格风险是客观存在的,煤炭价格市场化的改革已经完成,使煤炭价格随诸多因素变动而表现出较大的波动性,并已给煤炭企业及其下游企业带来了较大的价格风险,比如:2004年,我国的煤炭价格在2003年的基础上再涨25%,最高的河南永城矿区用于炼钢喷吹的无烟煤售价竞上涨260元/吨,幅度几近达86%;从国际煤价看,2004年上涨幅度为50%煤炭价格的巨大波动,给煤炭的下游产业造成了巨大的价格风险敞口,严重影响了其现金流,极易诱发财务危机。然而,煤炭价格并不是只涨不跌的,从历史资料看,从1996年到2000年,煤价连续下跌,跌幅分别为5.7%、17.7%、18.9%、15.6%,其结果是大多数煤炭企业亏损严重,甚至出现了停产的局面,不仅给煤炭企业的正常经营造成了危机,而且严重影响了矿区人民群众的生活。所以,现实情况需要推出金融衍生产品作为煤炭价格风险管理的工具。同时,期货作为一种成熟的风险规避工具,除了具有价格发现、信息暴露等功能外,确实可以使煤炭生产者和下产业加强对煤炭价格风险的管理,减少经营中的不确定性,避免价格风险。煤炭期货究竟是否可以施行,其实要作一个系统的分析。
  二、在我国现阶段发展煤炭期货存在的问题
  1.开设煤炭期货交易的技术条件尚存在问题
  开设煤炭期货要求三个基本条件:(1)有一个专门的交易所从事该商品的交易;(2)交割仓库设置便利,便于交割;(3)期货合约设计的标准化的。而标准化的合约要求商品具有交易的大宗性、可储藏性、价格波动频繁性和品质的可划分性。
  从这三个条件看,设立一个交易所从事煤炭期货的运作不存在问题,可以在目前的三大交易所选择一家具有运作煤炭期货优势的交易所进行,比如,可以选择有历史经验的上海交易所,也可以选择地理位置优越的郑州交易所;第二个要求交割仓库便利,对于我国来说,存在困难,因为我国资源分布是南部多水,北方多煤,存在南水北调、北煤南运这样一个特点,煤炭生产比较集中,而消费又比较分散,因此,在仓库的选择上很难做出最优的选择;而从煤炭的特性来讲,可储藏性和品质的划分性也存在一定的问题,煤炭不能长期储藏,不然会出现自燃耗损等现象,而其品质的划分则更具有难度。我国煤炭分类,首先按照煤的挥发分,将所有煤分为褐煤、烟煤和无烟煤;对于褐煤和无烟煤,再分别按其煤化程度和工业利用的特点分为2个和3个小类:烟煤部分按挥发分Vdaf>10%~20%、>20%~28%、28%~37%和>37%的四个阶段分为低、中、中高及高挥发分烟煤。关于烟煤粘结性,则按粘结指数G区分:0~5为不粘结和微粘结煤:>5~20为弱粘结煤;>20~50为中等偏弱粘结煤>50~65为中等偏强粘结煤;>65则为强粘结煤。对于强粘结煤,又把其中胶质层最大厚度Y>25mm或奥亚膨胀度b>150%(对于挥发分Vdaf>28%的烟煤,b>220%)的煤分为特强粘结煤。
  如此多的品种,使煤炭期货的标准化合约不可能涵盖,加以还有灰份、水分等的鉴别问题,使标准化合约的制定和落实存在很大的技术问题。所以,从技术角度看,煤炭期货的开发存在技术性问题。
  2.市场体制尚不健全
  我国的市场化改革进行的很快,煤炭的许多下游产业如化肥、水泥行业都实现了市场化,但唯独消费量占煤炭消费总量60%左右的电力行业还没有完全实现市场化,许多学者称之为逆序改革,即市场化本来应该是从下游到上游的,而我国是反其道而行之,所以,导致我国煤炭市场是一个有限开放,竞争并不十分充分的市场。这种体制和期货市场的价格发现功能是相违背的,试想如果绝大多数的煤炭价格是计划或指导性价格,期货市场可能会得到真实的反映供需力量的价格吗?当然,更不能提供真实、有效的市场信息以指导生产,实现资源优化配置。据悉,国家发改委在2006年将继续实行煤电价格联动政策。关于煤电联动,众说纷纭,但从风险管理的角度讲,实际是一种电力企业煤炭价格风险的转移的政策,对电力行业是一种适度保护措施,即将煤炭价格上对电力企业造成的风险敞口70%转嫁于各类电力消费主体,对于煤炭行业可能出现的煤炭价格下跌所带来的价格风险来讲,没有任何价值,所以,是不对称的。从操作的角度看,也存在煤炭价格、发电成本及电价调整幅度的确定问题,存在和我国的电力及煤炭市场化改革的相悖问题。另外,对于电力行业加强管理,挖掘潜力,降低成本也有不利的影响。所以,煤电联动只是解决煤炭价格上涨时煤电行业利益的过渡性政策,对于解决煤炭价格风险意义不大。解决煤炭期货问题和煤炭价格风险的问题的关键还是要推进电力的市场化改革。
  3.我国煤炭价格形成机制不完善
  我国的煤炭价格形成机制很不完善,其主要问题是中间环节费用很高,占了煤炭价格的50%以上,缺乏统一、集中的市场,而且在价格上政出多门,极不统一,所以价格极为混乱,而如果不能很好地规范中间环节,尤其是运输环节的问题的费用问题,煤炭价格就不可能真正反应供给和需求,另外,我国的煤炭价格没有很好地包括其外在成本、环境补偿成本,而这些问题是在煤炭期货实施之前必须解决的问题。
  4.运输问题
  我国煤炭储量90%位于西北地区,其中仅新疆、内蒙古和山西三省(区)的储量就占75%以上。经济发达的华东地区储量仅为2%,产量仅占全国总产量的11%消费量却占全国近三分之一。煤炭生产和消费地区分布的不对称格局不仅决定了煤炭运输在煤炭供应和消费中占有重要位置,而且也造成了北煤南运、西煤东调的局面,使煤炭这种大宗散装物资的运输呈现出跨度大、距离远、运量大的特点。而我国交通运输能力又严重不足,所以,运输问题是影响推出煤炭期货交易的重要因素。要发展煤炭期货则必然要解决运输问题,否则煤炭期货推行后必然会受到制约,起不到相应的规避风险和价格发现的功能。
  三、小结
  可见,期货尽管是一种极好的风险管理工具,并且理论上相当成熟,但我国目前的实施煤炭期货交易确实存在客观困难,尤其在当前没有很好地规范煤炭成本及交易的中间环节、解决运输瓶颈之前,我国的煤炭期货启动应该谨慎而行。
  
  参考文献:
  [1]罗孝玲肖志斌:关于煤炭期货的思考[J].煤炭经济研究, 2005 (6)
  [2]刘斌:关于在我国恢复煤炭期货交易的必要性与可行性研究[J].证券市场, 2005 (3)
  [3]田昆仑:设立煤炭期货的可行性分析及现实意义[J].煤炭经济研究, 2006 (1)
  [4]曾庆民:中国期货市场研究[D].暨南大学博士学位论文, 1999
  [5]郝家龙宁云才:关于煤炭价格风险管理的思考[J].集团经济研究, 2006 (4)
  
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