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论负债经营的毕业论文

减小字体 增大字体 作者:佚名  来源:www.bob123.com  发布时间:最新发布
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【内容摘要】:负债经营是商品经济发展到一定阶段的产物。它不仅可以满足企业资金的需要,加速企业发展的速度,同时,也可以将社会上的闲散资金充分利用起来,使债权人在经济上获取回报。但这并不能说明负债经营就是企业发展的万全之策、灵丹妙药,它在给企业发展带来“财源”的同时,风险也会不请自来。本文试从负债经营的概念出发,分析了负债经营何以成为社会发展的必然产物;随后对负债经营的利弊两方面进行了翔实的阐述;紧接着,提出了负债经营所融通资金规模的确定原则;在提出负债经营资金规模的合理确定原则后,本文系统分析了负债经营的风险及防范对策;接下来,本文对负债经营下的企业环境进行了概括性的研究;最后,本文以海信集团的发展过程,揭示了正确的负债经营观对企业发展的巨大意义。
关键词:   负债经营    资金融通    风险    企业环境    杠杆效应

负债经营是商品经济发展到一定阶段的产物。它不仅可以满足企业资金的需要,加速企业发展的速度,同时,也可以将社会上的闲散资金充分利用起来,使债权人在经济上获取回报。所以,现代社会,几乎没有一家企业只靠自有资本,而不运用负债来满足资金需要的,负债经营己成为现代企业普遍采用的生财之道,检验企业兴盛发达的重要标志。但这并不能说明负债经营就是企业发展的万全之策、灵丹妙药,它在给企业发展带来“财源”的同时,风险也会不请自来,本文拟针对负债经营的相关问题谈几点看法。

一、负债经营的概念
负债经营是指企业通过举债方式借人资金,扩大经营规模以期获得更多利润的一种经营方式[2]。负债经营有别于负债。负债,就是债务人对债承担的支付货币、物资或劳务等的义务。负债经营,则是企业的经营活动,除自有资金外,还通过负债的方式取得资金,从而扩大生产规模,获得更多利润的一种经营。简单地说,就是用他人的资金来进行生产经营活动。负债是负债经营的基础,负债经营是负债产生和发展的结果[12]。负债经营体现了负债的一些基本特征:负债必须存在于现在,必须以负担一定的债务为条件,体现了企业对一个或更多的债权人的债务责任,这种责任预定在未来的具体的或可确定的日期,或在具体业务发生时,及时或通过其他资产来履行,而且这种责任具有强制性。负债经营以所有权与经营权相分离为条件。债权人是资金的所有者,但不一定参与企业的生产经营;企业的生产经营者,虽不是资金的所有人,但在资金的经营活动中,要对债权人负责,保证资金的不断增值。企业对外负债要付出一定代价即利息、商业折扣等,企业必须按时间支付.否则会影响企业的信誉、举债成本。

二、负债经营是商品经济发展的必然产物
负债经营是商品经济发展到一定阶段的必然产物,也是市场经济中企业发展的必由之路。一个企业的发展若停留在完全依靠自有资金的基础上,就很难有足够的资金来满足扩大再生产的需要,发展速度将受到限制,很多的发展机遇将失去。同时,社会的闲散资金也难以充分利用。这就决定企业要用负债经营的方式来筹集扩大生产经营所需的资金,同时债权人也从中获取经济上的回报[5]。加入WTO后,中国上市企业将会面对前所未有的新形势,一方面,会获得更为广阔的资本市场和更大的商机;另一方面,又必须面对国外企业的竞争,尽快做出调整,与国际接轨,清醒而又理智地迎接挑战。这就决定了企业必须通过各种可行途径筹措资金进行负债经营来解决扩大经营所需的资金。在世界经济发展中,负债经营已成为一种非常成熟的重要的经营策略,战后发达资本主义国家企业普遍采用负债经营战略,是他们在较短时间内得以迅速发展壮大的重要原因之一。

三、企业负债经营的利弊分析
(一)负债经营的利益
1.负债经营可获得财务杠杆利益[3]
负债经营能发挥财务杠杆的作用,由于长期提供资金的债权人只能按固定利率获取利息,若企业运用资金产生的资产息税前利润率高于长期负债利率,则负债经营所获得利益在支付利息后,剩余的净收益全部归股东所有,从而提高股东投资报酬率。
下面通过具体案例说明负债经营的杠杆效应:
方案(一):企业资金总量为100万元,全部为自有资金,普通股5万股,每股20元,所得税率33%。假设税息前利润为10万元,则税息后普通股利润为6.7万元,每股收益为1.34元。
方案(二):企业资金总量100万元,借入资金为50万元,年利率为6%,普通股2.5万股,每股20元、所得税率33%。假设税息前利润为10万元,利息支出3万元(50×6%),税前利润7万元,所得税2.31万元,则税后利润4.69万元,每股收益为1.876元。
方案(三):企业资金总量100万元,借入75万元,年利率6%,发行普通股1.25万股,每股20元,所得税率33%。假设税息前利润为10万元,利息支出4.5万元(75×6%),税前利润5.5万元,所得税1.815万元(515万×33%),则税后净利润3.685万元(5.5—1.815),每股收益2.948元。
根据以上资料可得不同的财务杠杆系数:
方案(一):DFL=EBRT/(EBIT—I)=10万/10万=1
方案(二):DEL=10万/(10万—3万)=1.4286
万案(三):DEL=10万/(10万—4.5万) =1.8181
式中:DEL——税息前利息,I——支付的利息
计算结果表明:在全部资金为自有资金的情况下,税前利润每增加1倍,每股收益可增加1倍,此时无杠杆作用;在借人资金占50%情况下,税息前利润每增加1倍,每股收益增加1.4286倍;在借人资金占75%情况下,税息前利润每增加1倍,每股收益可增加1.8181倍,财务杠杆作用更加明显。这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下,企业是可以赢利的,负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
2.负债经营可产生节税效应[6]
由于负债利息费用允许在所得税前扣除,和权益资本支付的股息或投资利润相比,可产生节税作用,使企业少纳所得税,从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为:
    节税额=利息费用×所得税率
例如:假定某企业资本总额400万元,投资收益为60万元,投资收益率为15%,借款年利率为10%,所产生的节税额为(假设所得税率为33%):
当负债比率为0时,节税额=0
当负债比率为50%时,节税额=20×33%=6.6万元
当负债比率为80%时,节税额=32×33%=10.56万元
可见,只要有债务资本,便可产生节税效应,且利息费用越高,产生的节税额越大。而采用权益资本筹资所支付的股息,由于在税后利润支付,故不具节税效应。
3.负债经营可降低企业的资本成本[7]
企业负债的利息费用,一般计人财务费用,在当期损益中税前列支。如计人长期资产价值,也会以按期摊销、提取折旧等形式计入各期成本、费用中去,同样,在当朗损益中税前列支。也就是说负债利息的支付无论是计人期间费用,还是资本化,都具有抵免所得税的作用。利息的负担已部分转嫁给国家财政,降低了资本成本。此外,债务利息以及筹集款一般低于权益资本成本(尤其在当前利息不断下调的客观经济环境中,更显得明显),由于加权平均的作用,可以降低企业的综合资金成本。

(二)企业负债经营的消极影响
1.负债加大了企业的风险,增强了企业破产的可能性[11]
负债经营可以产生财务杠杆效益,负债比例越大,财务杠杆系数愈大,但这是以资产利润率大于负债利率为前提的,即以企业盈利水平较高为前提的。如果企业资产利润率小于负债利率,则负债越多,企业所有者损失越大。另一方面,负债比例越大,表明企业偿债压力越大,从而财务风险也越大。事实上过度负债会使企业负债利率随着负债比例的提高而提高,使得资金成本上升,盈利减少,从而减少企业价值和普通股的市场价值,进而导致企业破产可能性的增大。与此同时,过度负债企业预期息税前利润会下降,这是因为,首先,在高负债状态下,企业

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