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我国银行类上市公司资本结构浅析

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  [摘 要] 本文对2007年我国五家上市银行的资本结构总体状况进行分析,主要从股权结构、权益资本、内源融资结构三个方面入手归纳了其资本结构的特点,并指出了股权集中程度较高、流通股的比例有待提高、内源融资的比重较低等存在的主要问题。
  [关键词] 上市银行 资本结构 股权结构
  
  目前我国银行业仍处于快速扩张期,为了迎接外资银行对我国银行形成的挑战,许多银行都采取上市的方式来改善公司治理结构和提高盈利能力,从而上市银行的存贷款速度明显高于行业总体水平。研究上市银行的资本结构由此成为一个紧要问题,而上市银行资本结构问题的解决,对于整个证券市场乃至国民经济的协调可持续发展具有重大的现实意义。本文主要采用描述性统计的方法来分析2007年上市银行的资本结构总体状况,主要从五家上市银行的股权结构分析作为切入点,分析我国上市银行资本结构的特点和存在的问题。
  一、我国上市银行资本结构的特点
  银行的资本结构通常用负债资产比率或负债股权比率来定义。狭义上的银行资本结构,即股权资本或债权资本各构成部分之间的比例关系,通常又称之为股权结构或债权结构。
  1.权益资本主要由股本和资本公积构成
  2.内部融资能力相对较弱
  从表中看出,这几家银行的内部融资能力相对较弱,他们的盈余公积和未分配利润在权益资本中所占的比例相对较小,其中只有深发展银行和兴业银行所占的比重稍高,分别为26.9%和24.7%,其他几家上市银行的比例都低于20%。
  二、上市银行资本结构存在的问题
  通过上述分析可知,我国上市银行资本结构主要存在以下问题:
  首先,我国上市银行的股权集中程度较高。从股权集中情况来看,我国上市公司的股权集中度极高,而且大股东之间持股比例相差悬殊,第一大股东平均持股达到20%以上,而第二大股东平均持股普遍低于10%,根本无法与第一大股东相抗衡。从前述五家上市银行的股权结构分析发现,上市银行的股权仍集中在前十大股东手上,发生的变化不大,其中变化最大的是深发展银行和华夏银行均为27.59%。在一股一票和简单多数通过的原则下第一大股东在公司的股东大会上对公司的重大决策及在选举董事上拥有绝对的控制权,相应地也就控制了公司的经营方向和公司的实际运营。
  因此,我国上市公司实际上处于大股东的超强控制状态。这种一股独大的股权结构,不仅与现代股份公司产权主体多元化相背离,而且使产权多元化的股东制衡机制被极大削弱。从上市银行来看,大股东利用自己的控制地位把上市银行与自身利益相联系在一起,通过关联交易,侵蚀上市银行利益,并最终损害其他中小股东利益。
  其次,流通股的比例有待提高。一个有效的公司控制权市场形成的前提条件是公司股权的可流通性,只有股权是流通的,潜在的股权竞争者才有可能通过市场收集行为来达成对上市公司的控制。但是在我国股票市场上,三分之二的股份是不流通的,较小的流通股比重使得二级市场收购控股几乎成为不可能,而法人股和国家股的协议转让是低效率的。从上述五家上市银行看,虽通过股权分置改革,流通股的比例上升幅度较大,主要体现在浦发银行的50.66%和深发展银行的46.01%。但另外三家银行的变化非常小,华夏银行只有3%,而兴业银行和工商银行则几乎没有发生改变。上市公司整体资产流动性的缺陷导致目前资产重组、企业并购的成本很高,公司控股权市场的有效性大打折扣。为此,我们要积极推动现有的非流通股的流通问题,通过完整的战略设计,在保证市场稳定、市场效率及市场公平的前提下,尽快使非流通股向流通股转化。
  最后,内源融资的比重较低。对于企业来讲,内源融资是最优的,可节约交易费用,减少个人所得税的支出,又有利于提高投资收益,上市银行同样存在这样的问题,它的资本结构主要是集中在股权上,而内源资金所占比重较小,与国外的银行资本结构相差较大。从上面分析得出,浦发银行、深发展银行、兴业银行的内部融资能力较强,分别为26%、27%、24%,但从总体来看这一比例仍然普遍偏低,如工商银行的比例只有11%。内源融资的比例较小的现象仍然普遍存在,这样会增加银行的融资成本。增加负债导致的高财务杠杆只能给公司带来更大的财务风险和还贷压力,客户、供应商、债权人等相关利益人也可能处于自身风险控制的角度对企业采取行动,使企业陷入危机,内源融资的来源匮乏是我国上市公司以外源融资为主的根本原因。
  
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