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论企业财务管理目标的现实选择

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  [摘要] 企业财务管理目标是企业理财活动所要达到的目的,也是评价理财活动合理性的标准。正确阐明企业财务管理目标,是一个联系到正确认识财务管理现象,建立科学、合理的财务管理理论体系的基本问题。本文通过对利润最大化和企业价值最大化目标的对比分析后,得出利润最大化是企业财务管理目标的现实选择。
  [关键词] 财务管理目标利润最大化企业价值最大化
  在会计学中,成本被分为成本和费用,所以利润指的是收入减去成本和费用后的余额。在财务管理中,利润最大化就是“假定在企业的投资额预期收益确定的情况下,财务管理行为将朝着企业利润最大的方向发展。”企业价值也就是我们说的“本身多少钱”。企业价值通常可以通过两种方式表现出来;一种是用买卖的方式;二是通过其未来预期实现的现金流量的现实价值来表达。在资本市场有效性的假设下,它可以表示为股票价格最大化。
  
  一、企业价值最大化目标
  
  1.企业价值最大化的优点。首先,考虑了现金收益的时间因素,并用货币的时间价值来科学的计量,反映了企业潜在的获利能力,考虑了时间价值和风险问题,有利于合理的选择投资方案,有效的筹措资金,合理的制定股利政策。其次,价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值,而且未来利润的多少对企业价值的影响会更大。第三,价值最大化目标科学地考虑了风险和报酬之间的关系;能克服企业财务管理人员不顾风险的大小,只顾片面追求利润的错误倾向。
  2.企业价值最大化目标的不足。
  (1)是一个绝对指标,企业价值不但难以具体的估量,而且可操作性不强。若两年前,HY两家企业分别投入50万元和100万元,现在H企业的价值是15万元,Y企业的价值是30万元,如果是投资者,应该选择哪家企业呢?光靠企业价值最大化来选择显然不妥。
  (2)企业价值这一指标的使用范围有限。无论对于哪种类型的企业,利润都可以直观的用“收入—成本费用”计算出来。相比之下,企业价值最大化的估量却要比这复杂许多。因此,对合伙企业或者非上市公司来说,由于各种条件的制约,企业价值在实际工作中很难应用。
  (3)企业价值受到多种不可控因素的影响。尽管上市公司的企业价值可以通过股票价格的变动来揭示企业的价值,但是股价是受多种因素影响的结果。而这些因素很多是企业本身不可控制的。因此,若以价值最大化作为目标的话,可能会使企业只看重股价而偏离实业本身,误导企业财务决策;还会诱导企业发布有利于股价上升的虚假信息。
  
  二、利润最大化目标
  
  1.利润最大化目标是一个绝对指标。利润最大化目标是一个绝对指标,单从利润的绝对数额来看,很难作出正确的判断与比较。如果要对两个或两个以上的企业做出比较,那么放宽松假设条件,哪怕利润和投入都不相同,也完全可以得出正确的结论。
  2.利润最大化中利润发生时间的确定问题。利润最大化没有考虑资金的时间价值。一般来说,利润最大化中的利润,指的是当期利润。如果两个或两个以上的企业除了利润的差别以外,包括利润产生的时间等其他条件完全不同。当然可以根据利润的大小作出正确判断。倘若利润产生的时间不同,那么相应地,只要对不同时期的利润进行折现再作出正确判断,那么也完全不会影响理性的判断。
  3.利润最大化目标中的短期行为问题。利润最大化是当期指标,这可能使的一些财务人员不会顾及风险的大小去追求最大的利润。但从长远来看利润最大化为目标的短期决策未必是最佳决策,但短期和长期的约束条件不同,我们不能将约束条件不同的选择进行优劣的比较。
  4.利润最大化目标中的风险问题。如果利润相同,但获得利润的风险不同,由于违背了“其他条件都相同”这一个假设前提,那么根据风险系数把利润换成同一风险系数条件下再进行数值比较,也可以得出正确的结论。
  
  三、企业财务管理目标的现实选择是利润最大化
  
  1.符合马克思关于资本运动的基本原理。马克思认为,资本运动在于增值。马克思在产业资本循环公式中对资本增值做了精彩的描述:G—W…P…W’-G’。这一公式准确无误地说明了企业财务管理目标在于追求最后形成的G’要大于投入的G,就是说,企业生产经营的成效从财务角度看,全部反映了在这一撇上了,而且它越大越好。由此可以推出企业财务管理目标是利润最大化。
  
  2.这一目标符合以下四个原则。
  (1)普遍适用性原则。我国目前既有上市公司,又有非上市公司;既有国有企业,又有非国有企业,在选择财务管理目标时,我们不能仅以某一类企业作为对象,而必须分析各类企业的共性,在此基础上做出我们的选择。
  (2)可衡量性原则。作为企业的财务管理目标,必须具有可衡量性。如果难以衡量,也就是失去了作为目标的前提。比如说,企业价值管理目标是企业价值最大化,但如何衡量企业价值?
  (3)实现程度的可控制性。财务管理活动绩效的标准,作为一个标准,其实际价值是受管理层次的控制的,若存在较多的不可控制因素,必然会大大减低评价结果的置信度。如以股东财富最大化作为财务管理目标,由于股价除受公司自身因素影响外,还受到诸如投资者的心理预期、利率变动、通货膨胀、政局、战争等其他不可控因素的重大影响。因此,若以股价的高低来评价财务管理绩效显然是不妥的。
  (4)利益的均衡性。企业的财务管理活动既涉及所有者利益,也涉及到其他利益相关者的利益,因此,确定企业财务管理目标,不能仅考虑某一方的利益,而必须能实现各方面利益的均衡。
  
  四、结束语
  
  由于企业财务管理目标依赖于企业的存在而存在,因此财务管理目标必须服务和服从企业目标,把利润最大化确定为财务管理目标是更有利于企业达到目标。
  参考文献:
  [1]张维迎:《企业理论与中国企业改革》.北京大学出版社,1999年版
  [2]葛家澍:《现代西方财务管理》.厦门大学出版社,1999年版
  
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