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金融控股公司发展现状及优劣势研究

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  [摘要] 近年来随着我国市场经济体制的不断深化,各类金融控股公司迅速发展壮大,金融控股公司的发展虽然使我国金融行业的规模经济效应得到极大提高,但金融风险也随之加剧。本文从我国金融控股公司的现状入手,系统分析了金融控股公司这种组织形式的优劣势,以期对我国金融控股公司的健康、持续发展有所帮助。
  [关键词] 金融控股公司优劣势监管体制
  金融控股公司从运营方面讲,本质上就是指金融行业的混业经营。按照现行的法律体系,我国金融行业实行的是“分业经营、分业管理”的运作模式,但是根据WTO的协议,我国政府承诺:在加入WTO的2年后,允许外资银行办理中国企业的人民币业务,5年后允许外资银行办理居民的人民币业务;对外国非寿险服务,4年后允许向外国和中国客户提供所有企业和个人非寿险服务,中外合资寿险公司的外资比例限定在50%以内,5年后允许向外国人和中国居民提供团体险和养老金/年金险服务;外资可持有基金管理公司部分股权,3年后,允许设立中外合资证券公司,外资股权不超过三分之一,5年后外资股权不超过49%,可从事A股承销、B股和H股以及政府和公司债券的承销和交易等。因此,中国的金融业必须在 WTO的框架下融入全球金融市场,要想在国际金融市场上发展壮大,混业经营将是中国金融业的必然选择。
  
  一、我国金融控股公司发展现状
  
  虽然我国政府在金融控股公司的法律身份上还不是十分明确。但随着我国经济的不断发展以及金融市场的客观需要,我国已经存在着事实意义上的金融控股公司。我国的金融控股公司产生时间不长,主要有以下三类:一是有企业集团投资形成的实业资本控股机构,如山东电力、海尔集团、招商局等;二是由银行类金融企业控股其他金融机构而形成的控股公司,这类公司通常通过海外注册非银行子公司,然后利用资本运作手段控股该公司,从而形成大的金融控股公司,例如中银国际、国际金融有限公司等;三是由非银行金融机构组建的金融控股公司,如中信集团、光大集团、平安集团等。此外,一些地方政府正在通过控股地方城市商业银行、信托公司、证券公司进行重组以组建金融控股公司。
  尽管我国已经出现了多种组织形式上的金融控股公司,但金融控股公司的发展现状与国际发达国家相比还相去甚远,只能说是金融控股公司的雏形。同时,我国的金融控股公司还面临着许多发展壮大的阻力和危机。
  首先,金融控股公司混业经营缺乏相关的政策和法律支持。目前我国政府对金融行业采取严格的分业经营政策,并且在我国的法律、政策中无规范金融控股公司的基本法律条文和政策法规。
  其次,金融市场不够完善,金融控股公司运营存在一定的风险。金融控股公司运营的实质是混业经营,从国外成熟的理论及实践上看,混业经营存在以下两种方式的风险聚集:一是混业经营中实体经济中的风险向金融业转移。20世纪30年代的经济危机就是比较典型的例子,当时在实体经济体系中出现了严重的生产过剩,从而导致了严重的金融危机。美国政府认为混业经营是导致此次危机的罪魁祸首,于是才促成美国1933年的《格拉斯——斯蒂格尔法》,将商业银行和证券业务严格分离。二是金融业本身的虚拟资本运营带来的风险叠加。社会进入后工业时代,第三产业金融服务业得到了蓬勃的发展,公司的经济规模迅速扩大,股份经济、资本市场迅猛发展,通过股权或资本运营的手段来扩大生产规模的方式越来越被广泛运用,从而使资本市场的发展相对脱离实体经济而独立形成一个运行系统。因此除实体经济风险向金融转移以外,金融市场自身的风险也不断的叠加。
  第三,我国的监管体制有待完善。目前,我国政府没有一家专门的监管机构对金融控股公司实施专业监管,导致监管各方协调不一致,或者监管各方都对公司行为不承担责任。其次,金融控股公司的本质要求其追求规模经济、范围效益、协同效益,其具有大型化、国际化、业务多元化的特点,因此金融控股公司出现对监管机构就提出了较高层次的要求。最后,金融控股公司的混业经营加剧了信息的不对称,加之我国会计制度在各行业的差别,资金的重复计算、高财务杠杆、关联交易等问题的出现对我国现行的分业监管体制带来了极大的挑战。
  
  二、我国金融行业分业经营存在的问题
  
  1.我国金融业的分业经营与国际金融市场制度安排背道而驰
  从西方发达国家成熟的经验看,金融业的混业经营在制度安排上具有非常深厚的市场经济底蕴,是金融市场内部化的产物。以美国金融业为例,美国经济学界将1929年的金融危机归咎于混业经营,从而导致了美国1933年《格拉斯——斯蒂格尔法》的出台,但随着20世纪七八十年代,新技术革命和金融创新浪潮的不断涌起,以及政府对混业经营认识程度的不断深化,金融当局纷纷对金融体制进行了重大调整和改革,其中重要内容是重新实行金融行业的混业经营。1999年,美国通过《金融服务现代法案》以建立金融控股公司的组织形式实现混业经营,《金融服务现代法案》的出台标志着美国金融业乃至全球金融业由严格的分业经营重新回到了混业经营,从而使全球金融业的发展步入了一个新的起点。随着中国加入WTO后,我国金融业在5年的保护期内有限度开放,5年后对世界全面放开金融市场,国外银行多数是“金融百货公司”和“金融超市”。而我国的金融行业在法律和政策法规方面仍然实行着严格的分业经营,这无疑是与国际潮流背道而驰,无疑使中国的金融行业在未来的竞争中处于天然的劣势地位。
  
  2.分业经营不利用整合金融资本,实现金融行业的效益最大化
  任何一个企业经营的最终目的都是实现效益最大化。在金融行业分业经营的制度安排下,各个专业机构的经营范围狭小,受益品种单一,不能充分发挥占有的资源价值,从而使整个金融行业的效率低下。从目前我国金融行业的主体商业银行的具体实践来看,由于获利渠道只有传统的存贷款业务,致使国有商业银行的经济资本增加值普遍低于国际平均水平。同时单一的资金出口(贷款),使银行的资金风险过于集中,从而使经营风险急剧加剧,导致各大银行不良贷款率偏高,存贷差过大,盈利能力不足等弊病。
  
  3.不利于金融产品的创新
  随着全球经济的不断发展和完善,作为第三产业的金融服务业在各国国民经济中的地位不断的加强,跟据货币基金组织2004年发布的统计数据来看,发达国家的金融服务业对GDP的贡献达到了40%,而我国的数据显示金融服务业对GDP的贡献不足20%。其中关键一点就是因为我国的金融产品缺乏,金融产品单一。在分业经营的制度安排下,各种金融业务互相割裂,金融创新缺乏必要的土壤,在此种环境下很难实现资金市场与资本市场的融合,很难实现金融创新为实体经济服务,很难发挥金融资本的自身扩张和合理流动。
  
  三、金融控股公司混业经营的优劣分析
  
  根据现代经济学的主流认识,任何一种组织的产生都是对市场的一种替代,组织的产生以比市场更有效率为前提,否则组织就不可能生存。因此金融控股公司的产生也必然是为了实现比市场调配金融资源更有效率。由此我们将对金融控股公司的优劣势进行分析,以对我国金融控股公司的发展提供良好的理论借鉴。
  
  1.金融控股公司的优势分析
  (1)金融控股公司的规模经济效应和范围经济效益显著。金融产品的同质性和以银行业为主体的金融产业的外延效应为金融控股公司取得规模经济性和范围经济性奠定了基础。我们知道,当某种特定产品的生产规模增大时,由于平均成本降低而带来的收益增加是规模经济;当在同一组织内部对不同产品进行于以前同样的投入时,由于平均成本降低而带来的收益增加是范围经济。金融控股公司的产生使金融行业的网络共享、客户、信息方面优势互补得以实现,从而降低了整个行业的交易成本,提高了金融行业的运行效率。
  
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