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从美国次贷危机反观中国房贷问题

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  [摘要] 自从美国次级贷款危机爆发一来,其对我国金融的影响成为人们关注的焦点。在3月份召开的“两会”中,国家领导人继续强调金融监管和稳定工作的重要性。在讨论美国次贷危机影响的同时,我们也在拷问:中国自身是不是也存在爆发类似美国次贷危机的因素?
  [关键词] 次贷危机 金融 房地产 房贷
  
  爆发于2007年下半年的美国次级贷款危机如同洪水猛兽般波及到全世界,随之而来的是众多投资机构和银行的巨额亏损甚至面临倒闭危机。由于次贷危机所引发的世界性信用危机正在对世界经济金融的今天和明天造成直接和间接,短期和长期的诸多方面影响。就次贷危机对中国影响而言,直接影响和短期影响比较容易被观测,其影响程度也相对有限。但就其带来的间接影响和长期连带效应看,其作用不可忽视。时至今日,多数中国民众和学界人士在次贷危机对中国造成的影响方面给予了充分的关注和热烈讨论。可是,正在美国次贷危机如火如荼迅速蔓延的时候,我们是否应该反思这样一个问题:中国有没有可能发生类似于美国的“次贷危机”?
  就美国而言,经历了上世纪90年代的互联网泡沫破裂,2001年的“911”事件,本世纪初的几家著名公司的财务丑闻事件,全社会对美国经济出现了衰退的预期。美联储为了避免经济衰退和通货紧缩,刺激经济增长,于2003年6月将联邦基金利率大幅下调至1%。这一剂货币政策的猛药,有效促进了经济的升温,这一升温又首先体现在房地产市场上。在降息的同时,美国国会为了扶持次级贷款者购房需求而制定了相关立法。这样一来,降息与法律扶持直接使得房地产开发商很容易地获得低成本的银行贷款,另一方面住房者又很轻易地在政策保护下获得购房贷款,而且在房价不断持续上涨的背景下又不必过多考虑还款问题。这就像,生产者低成本地生产产品,消费者低代价地购买商品,而且又有强烈的需求欲望。这样的市场怎么可能不红火。在这样一个红火的景象中,随着房价的持续上涨,房地产商赢利了,购房者似乎也得到了实惠,银行的贷款看似也没有风险,与房地产业相关的行业也跟着“沾光”,美联储庆幸达到了他们想要的预期效果,政府完成了国会交予的使命并且成功挽救经济。这是一个大家都满意,大家都盈利的局面。世上总还是没有免费的午餐,如果真的有了,那真的就是假象了。对假象的信任从来不会是免费的,而是可能付出更大的代价来补偿。事实也是这样,就在房地产被各方炒得热火朝天的时候,又有人开始担心美国经济是否出现过热的问题,美联储又开始考虑加息。而新一轮加息的直接结果是房价开始波动并随后持续走低,几年来由房地产价格上涨吹起来的经济泡沫终于出现了裂痕。房价走低制约了次贷者的还款能力,还款出现资金断链,产生次贷危机并扩展到信用市场,结果造成整个经济金融的动荡。
  在中国,房地产投资过热、房价过高的问题一直是政府宏观调控的重点和难点。究其原因,在于中国的房地产业更是一个多方利益之间的博弈。当房地产开发和房价成为与相当一部分人利益深度相关的因素时,政府单方面针对房地产的宏观调控效果就会减弱,而普通民众的发出的声音又太小太分散。给房地产降温,遏制其价格上涨过快的任务从来是很艰巨的,现在依然艰巨,以后一段时间也还是十分艰巨的。从海南房地产泡沫到其他各主要沿海城市房价飙升,再到全国普遍大中城市房价上涨,中国经历了一个类似于西方国家的增长过程,这之中就有很多经验和教训值得我们借鉴。但中国自己,又面临许多个性问题,触发了房地产业许许多多的是是非非。在各地,地方政府为了拉动当地GDP上涨,往往先从房地产入手,一来通过地产转让,可以收入巨额的地方财政收入,且不说这个过程中可能出现的某些政府官员“寻租”的灰色收入;二来看中房地产业本身对经济的整体拉动效益。发展房地产业,地方政府何乐而不为?前面说过,一个地区的房地产往往成为一个聚宝盆,像一块磁铁一样吸引无数开发商前来逐利。房地产开发商又多数期望用银行贷款进行投资,带住房建成销售后,再归还贷款和利息。在中国,在房价持续上涨的趋势下,只要你有足够的社会关系,你就可以利用银行的贷款“空手套白狼”。对于银行,见于地方政府的压力以及在房价上涨的正向预期下银行能够平稳获得利息收益的“确定性”,银行机构还是肯于将巨额的资金带给房地产开发商。而对于许多房地产个人投资者,银行也十分慷慨,银行甚至研发一些中国房地产金融创新项目,帮助购房者买房。而社会上随着一些普通消费者不满自己成为“房奴”的诉求声渐大和构建和谐社会的需要,中央政府又强调采取一些福利政策帮助民众购房,一定程度上进一步刺激了住房的需求和房价的上涨。而一些看似有力的宏观调控政策和一些针对房地产的专向调控措施,传达到地方往往鞭长莫及,调控效果便不明显。这样,中国的房地产业也形成了基于房价上涨的“多方有利”格局。但是市场终归是有价格波动的,一个价格不可能持续上涨。一旦房价出现拐点,价格大幅下跌,房地产商人获得利润缩水,还贷能力变差。而住房贷款者,因为住房资产价格的下跌,其还贷能力也大为减弱。这中间必然存在资金断链的巨大危机,一旦危机发生,大量提供房地产外贷的银行就会大额亏损。在中国,这种银行的呆坏帐就又会由国家财政埋单。所以就连中央政府也不希望房价真的大幅下跌,而是要合理控制房价上涨速度,熨平上涨趋势。分析到这里,我们发现,中国的房地产长期建立在“房价上涨”这样一个不可永久的脆弱基础上,各方利益在这之上“艰苦”地维持了一种恐怖的平衡。
  从美国次贷危机反观中国在相关问题上的表象,我们发现我们的房地产业,银行业存在着潜在的风险。前不久,国务院总理温家宝在第十一届全国人民代表大会第一次会议上作政府工作报告时着重强调“加快金融体制改革,加强金融监管”的重要性。要求“切实防范和化解金融风险,维护金融稳定和安全”。中国“类美国次贷危机”的问题,要求我们更多人进行关注并提早予以防范。
  
  参考文献
  [1]华尔街日报,金融时报
  [2]郑良芳:美国次贷危机的影响、成因剖析和十点警示[J].经济研究参考, 2007,(66)
  [3]赵庆明:美国次贷危机对我国商业银行的启示[J].中国金融, 2007,(18)
  
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